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| 多方位改革驅動市場回暖 供給側改革貫穿全年 |
| 發布時間：2016/3/21 12:57:48 來源：鑫泰科技 發布者：manni123 |
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供給側改革貫穿全年
在政府工作報告中，李克強總理多次提到供給側改革。同時，“兩會”上供給側結構性改革也成為代表委員們熱議的焦點。種種跡象表明，供給側結構性改革不僅將是今年政府工作的重要目標和內容，也將會帶動其它系列改革快速推進。預計隨著未來供給側改革相關配套政策的落實，高庫存行業將面臨革命性變化。
在供給側改革上，除了此前已經有明顯動作的鋼鐵、煤炭、有色、房地產等高庫存行業外，今年“兩會”中，關于農業供給側改革話題熱度也在迅速升溫，代表委員們紛紛對農業供給側改革提出看法和建議。農業部部長韓長斌提出“轉方式調結構加快發展現代農業”，指出農業供給側要進行結構性的調整和改革。具體方案包括調減玉米、增加大豆、提升牛奶等。同時，政府工作報告也提出，按照“市場定價、價補分離”原則，在保障農民合理收益的前提下，多措并舉消化庫存。
在農業供給側改革上，此前市場傳聞頗多的玉米收儲改革方案有望獲得最高層領導認可。玉米作為重要的農產品原料，下游行業眾多。其中最大的用途是飼用原材料，玉米占飼料和養殖企業總成本的四成左右。相關資料顯示，若玉米價格下跌500元/噸，一只豬和雞相對應的成本節約分別為90元和1.35元。除此之外，其他重要的下游子行業如玉米淀粉(約占總成本85%)、生物燃料乙醇(約占總成本90%)、低聚糖(約占總成本65%)和氨基酸(約占總成本60%)等也有深刻影響。在玉米收儲改革方案即將落實的背景下，投資者可積極關注養殖龍頭企業溫氏股份、圣農發展、民和股份、益生股份、仙壇股份、牧原股份，飼料及飼料添加劑企業海大集團、金新農、唐人神、金河生物，玉米淀粉及低聚糖企業保齡寶、龍力生物，生物燃料乙醇龍頭中糧生化，以及氨基酸的主要下游味精行業龍頭蓮花健康等公司的投資性機會。
不管如何，供給側改革的最終目的還是要通過改善供給來促進經濟增長，而降低庫存和產能僅是該過程的開始，后期的產業鏈整合及機器人替代才是提高供給質量和降低產業成本改革的核心內容。因此，所謂的智能裝備、新能源裝備、軌道交通裝備、傳統工廠智能化改造的主題在未來會是熱門，這也意味著目前所謂的工業4.0、智能機器主題下的沈陽機床、東土科技、東杰智能、科大智能、機器人等一大批高科技公司有相應表現機會。
國企改革步入落實年
在今年的政府工作報告中，國企改革被納入了供給側結構性改革的版圖。在2016年的七項任務中，第一項任務就是推動國有企業特別是中央企業結構調整，創新發展一批，重組整合一批，清理退出一批（簡稱“三個一批”）。
2015年，國務院國資委推動了12家央企重組整合，其中，五礦中冶、中遠中海、招商局和中外運長航等重組都在呼應供給側改革邏輯。如今，國企并購重組再度活躍，在一定時期內，這將成為國企改革發展的中心樞紐。國泰君安首席宏觀分析師任澤平認為，“國企兼并重組的重點主要就落在鋼鐵、煤炭、水泥、電解鋁、玻璃、有色、船舶、航運等產能過剩行業上”。除央企外，地方國企的并購重組同樣站上“風口”。在盤活資產的內生驅動及供給側改革的外部推動下，地方國企的改革步伐會加大，混改、整體上市也將迎來大動作。從今年地方“兩會”信息來看，上海、江蘇、浙江、江西、湖南、福建、廣東、山東、河北、河南、吉林、寧夏、新疆等十余省份均部署了2016年地方國企改革工作，提出要加速重組調結構、清退落后產能、推進資產證券化和股權多元化，以及試點投資運營公司模式等。根據十項改革試點規劃，今年國務院國資委還將選3~5戶企業開展投資公司試點；在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等壟斷領域開展混改試點示范，并于上半年確定試點企業。
電改提速四類公司價值凸顯
在3月14日的新聞發布會上,發改委政研室副主任趙辰昕表示,近日下發的《關于擴大輸配電價改革試點范圍有關事項的通知》明確,2016年將北京、天津、冀南、冀北、山西、陜西、江西、湖南、四川、重慶、廣東、廣西等12個省級電網及國家電力體制改革綜合試點省份的電網和華北區域電網列入輸配電價改革試點范圍，這標志著輸配電價改革全面提速。受此影響,近日電力板塊中的新能泰山、華能國際、三峽水利等公司股價開始走強。
《通知》要求,已開展試點的省份要認真總結輸配電價改革試點經驗,未納入2016年輸配電價改革試點的省份要抓緊開展輸配電成本調查,做好輸配電價測算準備工作,為2017年全面推開輸配電價改革打好基礎。由此，國聯證券認為,電改提速將使四類相關上市公司的投資機會顯現：第一,優質的水電上市公司,在利率下行的背景下,水電企業的利息費用不斷下降,有利于提升公司盈利水平，如長江電力、國投電力、桂冠電力和黔源電力等；第二,特高壓相關電氣設備的上市公司,國家電網方面預計,隨著后續特高壓工程的加快推進,新增特高壓投資將達到4500億元,加之各級電網共投資1.5萬億元,未來將帶動電源和相關產業投資1.7萬億元，這有利于中國西電、特變電工和國家電網旗下的平高電氣、許繼電氣和國電南瑞的發展；第三,布局電力需求側的公司,節能減排的大背景下,在電力消費側布局,結合峰谷電價和個性化終端能源需求,提供節能服務的上市公司，如林洋電子、積成電子、新聯電子和智光電氣等；第四,地方綜合型能源企業,具備當地國資背景的傳統電力企業,一方面有望在大用戶直購電中,鎖定當地國資背景的用電需求大戶,另一個方面有望轉型成為供電、供氣、供熱等本地綜合能源服務提供商，如天富能源、建投能源和樂山電力等。
營業稅退出，“營改增”5月實施
財稅體制改革作為全面深化改革的關鍵一環，承載著“優化資源配置、維護市場統一、促進社會公平、實現國家長治久安”的重要使命。2016年政府工作報告中提出全面實施“營改增”，從5月1日起，將試點范圍擴大到建筑業、房地產業、金融業、生活服務業，并將所有企業新增不動產所含增值稅納入抵扣范圍，確保所有行業稅負只減不增。
在建筑業上，中金公司建筑行業分析師廖明兵認為，短期來看，考慮到材料、人工無法足額獲得增值稅專用發票或甲方供應材料情況下發票難以進行抵扣等，大部分企業稅負將有所增加，但“營改增”可能僅適用于新簽項目，預計負面影響不大。長期來看，隨著建筑企業發票管理力度加大，引進高科技設備并減少人力投入等，減負效果將逐步體現。而對于地產業的影響，國金證券地產業分析師胡華如認為，如果“營改增”后能按6%計稅并抵扣土地成本，將會極大改善企業的稅費負擔。如果僅以6%稅率征收，對建安成本、財務成本等較高的企業利好也十分明顯。從政策的基調來看，房地產企業的稅費減免將逐步進入實質階段。鑫泰數控加工中心機器人龍門
相較上述兩行業的影響，在證券行業上，長江證券認為券商如果可抵扣比例超過40%，則“營改增”或有增厚業績效果，這其中，人力成本能否抵扣至關重要；保險業方面，免稅和進項抵扣確定至關重要，預期壽險免稅設計或在營改增后能得以延續，而產險受益幅度或依然較高；信托業方面，考慮營業成本中管理費用/資產減值占比60%/40%，其中人力成本占比超過70%，人力及減值如何抵扣將非常重要。 |
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